上海佳豪收购标的高估值悬疑 -股票频道

  本刊记者 李超/文

  8月21日,上海的Jia Hao停牌半年(300008,股吧)()发布草案,拟以现金加股权,泰州金海运船用设备有限公司的价格收购万,净资产仅为上海亿元人民币,合并无疑会创造一个上市的公司, 我的大冒险。

  为什么是一场赌博,因为净资产的评估价值仅为黄金航运的77。,在2014的净利润仅为2000万元,尽管Jin seaborne承诺,未来三年的总利润,但相较收购价格仍是杯水车薪,即使是三年后完成业绩承诺,上海嘉灏股东要等多久才能成交?

  1600%的增长率

  根据这种增加在上海宣布,公司拟发行元/股亿股,黄金航运Li Lu唯一的股东发行5000万股,向上海佳豪控股股东刘楠和时则壹号等4名机构投资者发行7894万股募集配套资金不超过11亿元,十亿元的价格现金支付交易、亿元用于补充公司流动资金。

  在发行完成后,控股股东刘楠持股数由5641万股变为8641万股,股权注入,仍为公司的控股股东,和金海洋全资本的股东Li Lu,持有5000万股,,持股比例。

  根据上海贾浩出具的资产评估报告,金海运在评估基准日2015年3月31日经审计账面净资产7700万元,采用收益法评估,股东全部权益价值亿元,增值率。

  金海上成立于2002。,主要的聚合物光纤电缆和水上救生打捞设备。公司自成立以来,通过几个F在内部股权的李存蔲家族的创始人,终于在2015年3月全部归功于Li Lu的女儿李存蔲。,而上海佳豪已暂停。

  增值税这么高。,上海佳豪认为,金海云是一家从事船舶救生设备和专用E,军队和公共部门的主要客户,本次交易完成后,上海佳豪将进入军事和公务船舶设备制造,公司将进一步拓宽市场,业务布局优化,盈利能力和盈利能力将显著增强。

  不难看出,上海佳豪高溢价收购黄金航运,高新技术产业的主要价值背景和盈利能力。

  尽管声称持有许可证的科学研究和生产、军事保密资格二级和总装备部,但产品结构的金船,军工企业的手法似乎不那么响亮的声音。

  根据公告,2014和2015季度黄金运输收入,高性能分子材料制品和海空装备产品分别占比55%和45%。其中,高分子材料制品的性能主要是指基,空气设备产品主要用于海洋救生衣(环)。、吊篮、网)。

  实际上,光纤电缆作为一种特殊的绳,与普通绳索相比,主要是指它的高强度和高强度。,根据信息中国贸易促进委员会提供,虽然可用于船舶,但民营企业主要采用的是光纤电缆民用船舶减阻剂,对于公共部门的采购水救济的主要对象,没有规模的军事。同时,在光纤电缆企业中并不占少数。,的神秘,没有穿高科技军事,通过查询中国纤维网,只有一个在江苏可以找到包括扬州巨人、中国金盛电缆、九电力电缆等数十家生产和销售各种规格。另一方面,在金航运业务等主要业务,海,通过其产品也很难找到,使用范围仍局限于民事救助打捞领域。

  如果海上军事企业身份炒黄金存在很大的W,那么,在估值方面的另一个基础,盈利能力是怎样的?

  怀疑的获利能力

  对于亿元的估值、1660%的增长率,金海云也给出了一个数十亿美元的业绩承诺。

  根据利润补偿协议,Li Lu的诺言,2015金色的海洋、2016年和2017年经审计的扣除非经常性损益后净利润累计不低于人民币亿元,如果承诺期限的黄金运输实现的净利润不,Li Luxu在向上市公司补偿不足部分。

  虽然获得了近亿元,年平均利润承诺,但目前的盈利能力一般的运输。2013年、2014年和2015年1-3月,金色的大海分别实现营业收入9151万元、1亿5319万元和3831万元,净利润为657万元、1987万元和1558万元。

  表面上看,虽然基姆的利润不高,利润增长率的几倍,但扣除非经常性损益,这个数字是不是很漂亮,尤其是在进行估值计算前的2015年一季度,黄金海洋净利润扣除非经常性损益后,公司利润主要来源于财政补贴。,2015年一季度公司获得政府补助金额达到1110万元,2014和2013只有96万元。。

  此外,金色的海洋产品毛利率也相当有趣。从公布的数据,保持毛利率在30%左右,而A股的上市公司参与制造船舶和E。对此,公司的表达,这是因为产品在行业市场分割所导致的。在上市公司,有亚星锚链和黄金航运电商最相似的企业,股),其2014年和2015年上半年船用链业务毛利率分别仅为和,即使是在产品市场的区别,但毛利率大约是其差值的两倍,仍然很高。。

  虽然Kim Hae woon答应了数十亿美元的利润,但据预测,上海佳豪亿美元的收购溢价,需要等到2022收回全部成本,如果黄金在第一个三年是海上运输,利润率只有100,利润收入10亿元,五年后又能保证吗?

  值得注意的是,如果没有完成业绩承诺,李露可以通过本次交易中所得到的上海佳豪股份而非必须用现金进行补偿。也就是说,即使三年都无法完成公司的盈利数据,李露也只需要付出占收购对价21%的代价进行补偿,赔偿金不付现金。,只须通过1300万股上海佳豪股份以本次交易增发股价为标准抵扣,如果届时上海佳豪股价下跌,无法完成业绩承诺,补偿的数量将进一步萎缩。

  完整的仓单质押风险

  在购买价格和航运金,《证券市场周刊》记者还发现,控股股东上海佳豪的质押率是惊人的。所规定的征求意见稿发布日期,上海佳豪股份总数十亿的股份,7股权质押尚未解除,你赌百万股,总股本的42%,几乎都与Liu Nan的控股股东有关。。

  上海佳豪7笔未解除质押,有三笔直接来自控股股东刘楠,未解押数总共为5640万股,总资本,这是Liu Nan直接持有上海佳豪的全部股份。也就是说,刘楠将自己直接拥有的全部上海佳豪股权进行了质押。

  不仅如此,上海佳豪第二大股东上海佳船企业发展有限公司也有三笔未解除的质押,共3430万股,总资本。同样,这也是上海佳船持有的全部上海佳豪股份,而上海好船的控股股东是Liu Nan。,Liu Nan在上海举行的好船桩,与上海佳豪股份间接控股,这个计算,Liu Nan承诺对所有股上海的直接和间接的承诺。

  最后,来自上海第三大股东的承诺,上海沃金总共持有上海佳豪2668万股股份,持股比例,未决的股份数为1440万股。也就是说,上海沃金将其持有上海佳豪股份的54%进行了股权质押。

  众所周知,从六月中旬开始,股市暴跌,A股历史上没有平行。突袭,许多上市公司,降价,和股票价格的下降趋势仍在继续。,在股票价格下跌的背景,在股票质押的高价格去面对甚至清算风险。

  上述股权质押,这是一年中进行的,Liu Nan在2014年8月和十月进行,上海有一艘好船在2014年10月进行。,2015二月、在四月和5月,Liu Nan和上海舰分别完成了3笔质押,彼时,上海佳豪股价还处在高位。此外,上海沃金的股权质押是在2014年9月。。

  很难想象,上海佳豪股价一旦触及质押警戒线,如何将大股东Liu Nan和保证满仓持有,而届时,上海佳豪大股权质押因口所产生的变化

  幸运是,因为重大资产重组计划,上海佳豪2015年3月23日后已暂停,当天的收盘价每股元,幸免于难。通常,在上市公司发布定增预案和草案,我们将立即恢复交易。,但上海佳豪公布的收购草案一周后,没有复牌迹象。

  《证券市场周刊》记者试图联系上海佳豪,股权质押与再授权问题探析,但没有得到有效的答复,是否是因为它是不可知的AV延迟卡的回报。

  不知道复牌后,上海的股价趋势是什么,公司将因此控制股权旁落?

(责任编辑):HN022)

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